Les mineurs sont le plus grand risque face au prix du Bitcoin
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Alors que le taux de hachage monte en flèche, des parallèles avec 2018 se présentent
Le 23 octobre, la difficulté d’extraction de bitcoins a connu un ajustement à la hausse de 3,44 % (après l’ajustement précédent de 13,55 %), poussant la difficulté d’extraction à un autre niveau record alors que le taux de hachage continue de monter en flèche. Alors que le prix du bitcoin stagne à 20 000 dollars plus ou moins depuis quelques mois, nous avons remarqué des parallèles entre le cycle de marché de 2018 et celui qui nous attend aujourd’hui.
La dynamique croissante du taux de hachage observée tout au long de 2022 alors que le prix du bitcoin a chuté a exercé une forte pression sur les opérations minières publiques et privées. Tout au long de l’année, nous avons vu des mineurs publics capituler sur leurs avoirs en bitcoins, alors que la baisse des revenus et des valeurs de trésorerie a exercé une pression croissante sur les bilans.
À leur apogée, les avoirs en bitcoins des mineurs publics ont atteint plus de 46 000 BTC, mais ont depuis chuté de 26 %, car les bons du Trésor en bitcoins ont été vendus par nécessité pour accéder à plus de capital, rembourser la dette et financer les opérations et les plans d’expansion. Bien que des chiffres estimés et approximatifs, les principaux mineurs publics représentent plus de 20 % du taux de hachage du réseau Bitcoin. Les mouvements des mineurs publics non seulement pour vendre des avoirs en bitcoins, mais aussi pour étendre et réduire leur taux de hachage ont un impact significatif sur le marché.
Alors que le prix du hachage continue de tendre vers des niveaux historiquement bas, la probabilité d’un événement de capitulation/liquidation de mineur augmente de manière probabiliste jusqu’à une baisse du taux de hachage, car certaines entités cessent d’exploiter et liquident leurs actifs (sous la forme de bitcoins et d’ASIC).
À l’exception de l’interdiction d’exploitation minière en Chine en 2021, la plus forte baisse du taux de hachage (7d MA) de l’histoire du bitcoin était d’environ 35 %. À notre avis, ce cycle de marché baissier ne se terminera pas tant qu’une poussée des participants mineurs les plus faibles ne se sera pas produite, ce qui sera observable par une baisse temporaire mais significative du taux de hachage et réduira par la suite les difficultés de minage, assouplissant les conditions pour les participants survivants.
Alors qu’il y avait déjà eu une “capitulation” en soi plus tôt cet été lors du désendettement initial du marché de la crypto-monnaie en juin, le taux de hachage est depuis devenu vertical, avec de nouvelles flottes du plus récent Bitmain Antminer S19 XP, un mineur leader de l’industrie, qui vient d’être déployé en masse par les plus grands mineurs.
Compte tenu de l’état actuel du taux de hachage et de la difficulté, nous pensons que la pression monte effectivement, mais l’éclatement figuratif n’a pas encore eu lieu.
La mécanique d’une course vers le bas
Nous pourrions facilement voir un scénario dans lequel de nouvelles pressions sur le prix du bitcoin et les revenus de l’industrie minière forcent davantage de bitcoins détenus à revenir sur le marché, ainsi qu’une baisse significative du taux de hachage. Les graphiques ci-dessous montrent la comparaison du taux de hachage, de la trajectoire des prix et du pourcentage de baisse de 2018 à aujourd’hui.
La comparaison du taux de hachage, de la trajectoire des prix et du pourcentage de retrait à partir de 2018
La comparaison actuelle du taux de hachage, de la trajectoire des prix et du pourcentage de prélèvement
S’il y a un cas pour la dernière dernière étape inférieure, c’est tout, et notre approche basée sur les données nous fait pencher pour que cela ait une probabilité décente de se jouer. Dans le graphique ci-dessous, observez ce qui est arrivé au marché du bitcoin la dernière fois qu’il y a eu une stagnation des prix suite à une baisse de ce calibre alors que le taux de hachage a atteint de nouveaux sommets quotidiens (indice : la ligne pointillée).
La dernière fois qu’il y a eu une stagnation des prix suite à une baisse majeure du taux de hachage
Bien que l’histoire ne se répète pas, elle rime souvent, et notre approche basée sur les données incite notre équipe à être de plus en plus vigilante quant à la pression à laquelle cette industrie minière et par conséquent le marché du bitcoin seront confrontés à court terme.
Bien que nous ne disons en aucun cas que cela se produit avec certitude, plus le taux de hachage est élevé tandis que l’actif bitcoin lui-même se négocie avec des niveaux de volatilité de plus en plus faibles -71% par rapport à son précédent record (à peu près au moment où certains des plus gros investissements CapEx ont été réalisés dans l’infrastructure minière a eu lieu), alors il est de plus en plus probable qu’un dernier événement de capitulation induit par les mineurs se produise. Ce n’est pas une prédiction, mais plutôt une observation basée sur les données actuellement devant nous.
Lien : https://bitcoinmagazine.com/markets/miners-are-biggest-risk-facing-bitcoin-price
Source : https://bitcoinmagazine.com
